3月如何演绎？行业切换或渐行渐近

【资料图】

两周前周报认为：“成交的缩量将是更好的参与时点，若成交能进一步缩小至7200亿附近，市场结束调整的概率更高；展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局，在赚钱效应转负之前，调整仍然是入场良机。”市场继续保持上行，最终wind全A上涨1.05％，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨0.34％，中盘股中证500上涨0.78％，沪深300上涨1.71％，上证50上涨1.72％；本周中信一级行业中，通信和建筑涨幅最大，通信上涨7.14％；电力设备和汽车表现最差，电力设备下跌1.17％。本周成交活跃度上，电力和纺织服装板块资金有所流入。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于5192点，120日线收于4948点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的5.05％变化至4.93％，绝对距离大于3％，市场中期格局继续处于上行趋势。

市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为2.69％，显著为正，显示市场中期上行趋势格局暂未变化。短期而言，宏观层面，短期进入国内宏观经济数据的窗口期，数据的不确定性或将降低市场的风险偏好；技术面上，市场成交逐步放大，若放大至1.1万亿并出现滞涨将是谨慎信号；日历效应上，两会窗口期，以沪深300为例，过去12年，9次下跌3次上涨。展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场中期上行趋势格局仍未变化，短期在日历效应以及风险偏好的影响下，或有短暂休整。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，3月将是由困境反转型板块向高景气板块的过渡窗口期。预计3月上半月困境反转型板块仍有可能维持强势，3月后半月伴随一季报预告的披露，有望逐渐过渡到高景气板块走强。当前处于困境反转的板块，主要集中在地产链（建筑建材家电）和TMT和医药相关板块；此外，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、新能源动力系统、电气设备、专用机械、汽车零部件，3月后半月以后有望高增速板块获得市场青睐。当前基金产品仍可重点关注TMTETF（512220）和科创ETF（588050）。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点以内，属于中等水平，PB位于20分位点附近，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70％。

择时体系信号显示，均线距离由上周的5.05％变化至4.93％，绝对距离大于3％，市场中期格局继续处于上行趋势。市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为2.69％，显著为正，显示市场中期上行趋势格局暂未变化。展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场中期上行趋势格局仍未变化，短期在日历效应以及风险偏好的影响下，或有短暂休整。我们的行业配置模型显示，3月将是由困境反转型板块向高景气板块的过渡窗口期。当前处于困境反转的板块，主要集中在地产链（建筑建材家电）和TMT和医药相关板块；此外，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、新能源动力系统、电气设备、专用机械、汽车零部件。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

本文源自：券商研报精选

作者：天风研究 吴先兴